ÉTATS-UNIS

L’économie américaine continue d’afficher de bonnes performances, malgré les prix élevés du pétrole et la hausse continue des taux d’intérêt. Elle a créé 162 000 emplois, un chiffre nettement supérieur aux attentes des analystes, qui tablaient sur environ 55 000 créations. Le taux de chômage s’établit désormais à 4,1 %, un niveau considéré comme correspondant au plein emploi. L’indice d’activité économique « Chicago PMI » de septembre a également été publié : il est passé de 47 à 58,8, confirmant le fort dynamisme de l’économie.

Malgré les multiples mises en garde de Sam Altman (PDG d’OpenAI), Dario Amodei (PDG d’Anthropic) et Elon Musk (PDG de Tesla, SpaceX et X) sur la nécessité de ralentir le développement de l’intelligence artificielle, personne ne souhaite rester à la traîne dans la course à la plus grande révolution technologique de tous les temps. Ainsi, cette technologie ne montre aucun signe de ralentissement et pourrait profiter considérablement à la majorité des entreprises, portant la croissance économique à des niveaux supérieurs à 3 %.

Les entreprises s’apprêtent à publier leurs résultats du troisième trimestre et les investisseurs anticipent une nouvelle forte progression des bénéfices, de l’ordre de 23 %. Ils restent optimistes quant aux performances des entreprises et, si ces attentes se concrétisent, le marché boursier devrait poursuivre sur sa lancée.

Les rendements des obligations à 10 ans ont poursuivi leur forte hausse, atteignant des niveaux observés en 2007–2008, pendant la crise financière mondiale, pour s’établir à 5,30 %, contre 4,71 % le mois précédent. Cette hausse a entraîné une dépréciation des obligations d’environ 3,5 % et a également freiné le marché boursier, qui a reculé de 1,45 % (MSCI World). Tout indique que cet indicateur entre dans une phase de stabilisation : sur une période de 40 ans (1985–2025), l’écart moyen par rapport au taux directeur de la Fed s’est établi à 120 points de base. En 2025, cet écart a oscillé entre 25 et 75 points de base. Il s’élève actuellement à 1,30 point de pourcentage, ce qui semble indiquer une phase de normalisation et un ajustement proche de son terme.

La Réserve fédérale a relevé ses taux directeurs de 0,25 point de pourcentage, de 3,75 % à 4 %, pour la première fois depuis 2023. Cette décision préserve l’indépendance de l’institution et réaffirme son objectif de ramener l’inflation à 2 %. Une nouvelle hausse des taux directeurs est attendue dès octobre. La Fed prévoit une inflation de 3,7 % cette année, puis une baisse à 2,3 % d’ici 2027. Par ailleurs, l’indice d’inflation PCE de septembre s’est établi à 3,4 %, en dessous des 3,7 % attendus, ce qui suggère que cet indicateur évolue dans la bonne direction.

EUROPE

Les commandes à l’industrie allemande ont augmenté de 2,5 %, dépassant les attentes du marché, qui tablait sur 0,3 %. Il s’agit du troisième mois consécutif de croissance de cet indicateur, avec une progression particulièrement marquée des commandes dans la construction navale et la fabrication de trains et d’avions.

Au deuxième trimestre, la zone euro a enregistré une croissance économique supérieure aux attentes, à 0,6%, contre 0,4% prévu.

En Europe, les rendements obligataires de référence à 10 ans ont clôturé à 3,64 %, un niveau également historiquement élevé, après une hausse de 0,36 point de pourcentage au cours du mois. Ce mouvement a entraîné une dépréciation des obligations d’environ 2,5 %, pénalisant les portefeuilles défensifs. Cette hausse des rendements obligataires est mondiale et s’explique principalement par les pressions inflationnistes, alimentées par l’augmentation des prix de l’énergie.